东源电器 (002074.SZ)

家园

     独到见解
     投资评级
     投资评级：  强推
     评级变动：  维持
     随着电动汽车持续放量， 动力电池未来三年增速超 100%， 通过与光伏组件制造发展历史对比，我们认为，这一轮由下游需求爆发带来的动力电池高景气度至少将持续 3-4 年，行业高景气度大幅提升公司盈利水平，推动公司业绩爆发式增长，同时公司作为市场中弹性最大的动力电池标的，标的稀缺性将给予公司一定的估值溢价。
     投资要点
     1.  电动汽车持续放 量，带动动力电池未来 5  年复合增速超 50% 。大力推广电动汽车是确保能源安全及治理雾霾的重要手段，政府推广动力足，后期若是电动汽车增速下滑，政策有望进一步加码，考虑到政策执行力强，我们认为 2020 年保有量 500 万辆的规划目标完成概率高。 电动汽车的快速增长将大幅拉升动力电池需求量，经测算，我们预计到 2020 年动力电池需求量将达5800 万 Kwh，年均复合增速超 50%。2.  动力电池壁垒高，行业景气度将至少持续 3-4  年 。动力电池属于汽车产业链，高安全标准决定其进入壁垒高于初期的光伏组件制造，通过对业内企业产能扩张节奏及新进入者切入难度分析，同时参考光伏组件景气周期历史， 我们认为， 从 14 年下半年开始的景气周期将至少持续 3-4 年。成交量。3.  高弹性确保公司业绩快速增长，标的稀缺性提升估值溢价 。公司动力电池收入占比达 80%以上，业绩弹性大，随着新产能投放及下游核心客户动力电池需求不断增长，公司电池出货量将保持 80%以上的增速，同时因上游材料环节产能过剩严重，原材料价格下跌幅度大于电池组，公司盈利能力具备上行空间，量价齐升，推动公司业绩三年复合增速超 70%。涨停板。同时公司作为A 股市场唯一纯正的动力电池标的， 标的稀缺性有望给予公司一定的估值溢价。

越平衡

好票

红红火火

好票