南山控股

短线是银

南山控股 (002314)
销售高峰期 重组候佳音
上半年结算保障业绩维持高速增长
前三季度公司营业收入大幅提振，主要因为上半年结算面积大幅增长，近 22 万方，三季度新增结算量有限。除此以外，得益于公司区域布局，毛利率水平也显著优化，前三季度整体毛利率达37.4%，同比提升 18 个百分点，因 15 年一线城市率先出现量价齐升带动报告期内毛利率水平上行。
三季度专注去化，四季度再迎销售高峰
三季度整体运营相对淡静，筹码峰销售层面主要是旧盘去化。而随着 10月深圳项目山语海的开盘，再度迎来销售高峰。四季度已锁定接近 20 亿销售额，全年销售额预计有望迈向 50 亿。对于明年的销售是否具持续性，我们认为以目前公司的 100 余万方储备存量仍有保障。远期的主力项目主要聚焦于集团在赤湾港片区所拥有的3.4 平方公里土地。山语海项目的隆重推出也已为板块造势，区域愈发成熟。今年赤湾土地已有两项目开始启动，意味着这一资
源的价值兑现也渐行渐近。
吸收合并深基地 B B  渐 行渐近，静待地产+ + 物流双主业格局
7月1日晚，南山控股发布重组预案，指标公式8 月公司重组方案则主要对配套募资额进行修改，将原计划募资 16.5 亿下调为 11.28 亿。此外，深基地 B 的原有股东之一普洛斯已确认不行使现金选择权，而全部参与换股，这也说明作为行业龙头对于公司质地以及重组方案的认可。10 月公司向证监会提出重组方案中止，推进节奏略有延后，但并不影响重组大方向。我们看好整合后国内物流地产龙头宝湾物流的加入，公司的土地获取能力以及其他地产业态发展方面均将得到提升，营业收入及盈利能力也将进一步优化。