孚日股份 （002083）

家园

     投资要点：
     公司 19 日晚公告半年度业绩快报，上半年实现营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润、EPS 分别为 21.90 亿、2.22 亿、1.58 亿元、0.17元/股， 同增-10.04%、 17.84%、 16.44%、 13.33%。 因光伏项目已处置 （14H1收入 6120.97 万元）以及房地产公司期内确认收入减少，影响上半年营业总收入同比下降；但得益于主营产品毛利率同比上升，以及各项费用同比减少，归母净利较去年同期增速进一步提升（14H1 净利同8.96%） 。
      我们预计年报业绩靓丽， 除主业的自然增长外， 随着 2014 年底光伏处理结束，业绩拖累因素出尽，公司年报净利润将自然回归；公司未来的业绩弹性，预计将受益于电力体制改革：配套纺织主业，依托集团自有的热电产能及售电能力，通过组建新的专业化售电公司，布局售电领域，预计伴随市场开拓，扩展客户群体，外延下游配售渠道。
      作为全球毛巾制品行业龙头企业，经营管理实力较强， 在主业稳健的现金流支持下，公司具备产业链延伸的客观条件。短期看，棉价下跌企稳后，产业链运营节奏恢复、补库存的需求有望带动订单明显向好，加之毛利率提升的预期，以及处理光伏不良资产，减值损失计提预计将逐年大幅减少均利好业
绩弹性。公司在确保日欧美主销市场地位不断巩固的同时，重点开发新兴市场，应用跨境电商带动订单增量；在国内市场上，继续推进品牌体系建设，化加盟发展模式，提升单店效益。新生三百天。同时，依托海外设计资源，中高端品牌形象升级带动产品附加值提升，形成毛巾、床品双轮驱动的增长格局。
     公司作为已前期布局的民营企业，将充分受益于电力改革预期所带来的资源整合机会 。孚日热电公司担负着高密市城北工业区内 300 多家工业用户的生产用汽需求。2014 年集团在热电公司达标排放的基础上，投资 8000 万元对万仁热电城北、高源、城南三个热电厂实施了以脱硫脱硝、除尘为主的环保
设施升级改造。完成后，污染物的排放将远远低于国家排放标准。