中国海诚 （002116 ）

家园

      本报告导读：
定增控股长泰股份，大力拓展智能制造及机器人业务 ， 打开成长空间 ，价 目标价 25.2元，维持增持评级。
      投资要点：
      控股机器人资产，加速新兴产业布局 。公司本次非公开定增发行/募资不超过 4700 万股/7 亿元，其中 4 亿用于增资控股“长泰股份”（增资后持股
比例从 11.627%升至 50.70%） ，约 3 亿元用于提升工程总承包能力。考虑到公司 2014 年转股派现及 Q1 订单同比下降 54.1%， 我们下调 2015/16 年EPS0.63/0.83 元（原 0.89/1.15 元） ，同时考虑到公司此次低估值收购“长泰股份”股份（预计“长泰股份”2015 年净利润 0.4 亿元，收购动态市盈率约 26 倍） ，新增工业机器人业务板块，提升公司估值水平，给予 15 年40 倍 PE（原 18.5 倍） ，提升目标价至 25.2 元。加码 智能物流与机器人行业 ， 享万亿 级 市场 。长泰股份主营造纸完工段智能装备和工业机器人应用系统，是国内造纸完工段装备制造龙头企业
2012 年市场占有率达 7.68%） ，工业机器人应用系统也拓展至汽车、轨交和工业机械等领域 （2013 年营收约 0.79 亿元） 。 工业机器人市场前景广阔，2020 年预计市场规模可达 3 万亿元，本次幕投项目新增 481 台产品生产规模将使得公司智能制造与机器人业务产能得到大幅提升。核心技术和团队优势明显，重庆市场大有可为 。公司拥有强大的核心技术团队（10 名教授级高级工程师）和技术创新能力（曾获“IERA Award发明与创业奖”银奖） 2014 年与重庆机电集团合资成立“重庆机器人”开发工业机器人，在重庆广阔市场进行拓展（预计 2020 年重庆机器人产业营收达 1000 亿元，未来 5 年复合增长率达 27.2%） 。