中国 巨石 （ 600176 .SH）

家园

       2015Q2  业绩 超预期 ， 业绩 印证 行业继续景气 。公司预告 2015H1业绩+250~270%，测算净利约 4.75 亿元，预计 2015Q2 单季净利2.9 亿元，环比+57%，单季实现 EPS 约 0.33 元/股。二季度业绩略超我们预计的 2.5 亿元，主要驱动力在于全球玻纤市场持续向好，公司产品的销量、价格比进一步增长。公司有效控制生产成本，优化产品结构、不断提高中高端产品比例等举措，为利润增长奠定了良好基础。
       2015  年新增产能有限 ， 海外 需求增速保持 稳定 。全球前六大玻纤企业约占据全球 75%左右的产能，继续保持寡头竞争格局，新增产能和计划冷修量相抵平衡。高性能玻纤产品在大飞机、高铁、新能源汽车、特种管罐、风力发电、造船等领域应用扩大，支持玻纤行业的新增长。全球需求总量保持 7%增速，行业产能利用率保持 90%以上。
      2015 年 年 H1  量价维持，业绩有所保障 。玻纤市场行情基本稳定，风电有所减缓，销量增速放慢，但行业库存仍处低位，加上财政部新政《自产风力发电产品即征即退 50%》利好，风电的良好需求对玻纤市场价格形成有力支撑。新增产能方面小型坩埚拉丝企业继续大范围停工， 仅山东玻纤 5 万吨 ECR 池窑新线投产， 。 预计市场平稳走势，供需维持平稳。公司作为行业龙头，一直按单生产，无碱粗纱市场贡献主要盈利。对于受建筑市场疲弱影响，中碱直纺、中碱直接、电子纱稳中偏弱运行，盈利贡献无变化。
       纯碱、 天然气和电价下调降低公司 成本。纯碱、天然气和电力在玻纤生产中占据成本近 25%，比较 2015H1，最新重质纯碱价格下调 6%， 跌价 100 元/吨， 天然气随着国际原油价格大跌和进口 LNG市场价格下调，增量气价随之下调，预计下半年有望再次下调，同时国家公布下调燃煤发电上网电价和工商业用电价格，下调 1.8分/度，测算三项合计可以给公司带来约 7000 万元/年的成本节约。 公司 实施埃及扩建，加快 北美建厂 ，高端市场布局。除了埃及工厂 8 万吨扩建外，公司今年实施北美项目，一期计划投资 3 亿美元，年产 8 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线。与埃及项目追求低成本不同，巨石北美项目重在对产品高端化的探索，美国新工厂将在产品结构上全面对接美国市场，高端产品比例高。巨石集团海外设厂经验、国际化人才和全球化贸易的积累将大大提升公司竞争力，在和国际复合材料巨头的同台竞技中赢得商机。