贝因美

短线是银

贝因美 （002570 ）
借奶粉注册制，公司业绩赢得转机
当前业绩继续大幅下滑，毛利率提升成亮
Q3 实现营业收入 4.69亿元，同比减少 46.17%，环比小幅增长 3.34%，营收下滑趋势依旧，但幅度较 Q2 有所收窄。Q3 实现归母净利润-1.95 亿元，同比减少2.48%。1-9 月毛利率 58.61%，同比增长 4.56pct，随着高价原材料逐步消耗，当下相对较低的原奶价格减轻了公司成本端压力；同时金爱+、绿爱+等高毛利率产品销售占比提升，也拉动了整体毛利率的上行。
市场过渡期考验公司优化费用结构能力
奶粉注册制于 6 月颁布并于10 月正式实施，短线是银尽管目前仍处在注册制过渡期内，但大量中小奶粉企业已开始加速去库存，短期内市场竞争加剧。1-9 月公司期间费用合计 16.30 亿元，总额同比减少 7.18%，但由于同期收入大幅下降而费用相对刚性，导致费用率大幅上升，1-9 月销售费用率 73.36%（+19.52pct）、管理费用率 14.54%（+1.94pct），未来优化费用结构，削减不必要的费用支出将成为公司遏制亏损的关键因素之一。
长期看好公司奶粉业务的发展
注册制将使目前市场上 2000 余种奶粉配方中的七成被清理出局，我们认为这场奶粉行业的大洗牌主要针对中小企业，而对于品牌效应较强的公司来说则不失为一个机会，通过主动选择保留哪些配方，有望获取更高的单品平均收益并占有更大的市场份额。贝因美现有 11 种奶粉配方，保留核心配方有利于提高公司品牌的市场辨识度。股民家园公司于 10 月完成对恒天然达润工厂 51%股权的收购，对获取国外优质奶源，保障成本稳定起到积极作用。

少林

好思路

华宝堂主

谢谢分享，辛苦了啊！:(:(

美丽狐

谢谢分享